Eine wachsende Zahl von KI-Startups verkauft dasselbe Eigenkapital zu zwei unterschiedlichen Preisen innerhalb einer einzigen Finanzierungsrunde. Diese Taktik ermöglicht es einem angesagten Unternehmen, eine Schlagzeilen-unicorn-Bewertung zu beanspruchen, obwohl ein großer Teil seines Eigenkapitals deutlich günstiger verkauft wurde – und sie bringt Investoren dazu, offen zu diskutieren, ob dies eine clevere Deal-Strukturierung oder ein Symptom einer Blase ist.
Die Geschichte dreht sich eigentlich um die Kluft zwischen einer Schlagzeilenzahl und der dahinterliegenden Realität. Diese Kluft dürfte jedem vertraut vorkommen, der im KI-Zeitalter Marketing betreibt, wo es genauso einfach ist, eine schmeichelhafte Kennzahl zu feiern, die nicht widerspiegelt, was tatsächlich passiert.
Wichtige Erkenntnisse
- Einige KI-Startups verkaufen jetzt dasselbe Eigenkapital zu zwei Preisen in einer Runde: Ein führender VC kauft den Großteil günstig, ein kleinerer Teil wird zu einem höheren Schlagzeilenpreis angesetzt, und das Unternehmen gibt die höhere Zahl bekannt. - Aaru, ein Startup für synthetische Kundenforschung, nahm eine von Redpoint geführte Runde an, bei der der Großteil zu einer Bewertung von 450 Mio. USD und ein kleinerer Teil zu 1 Mrd. USD bewertet wurde, und verkündete dann den Unicorn-Status. - Serval, ein KI-gestütztes IT-Helpdesk-Startup, ließ Sequoia zu einem niedrigen Wert von 400 Mio. USD einsteigen, gab jedoch eine Series-B-Finanzierung von 75 Mio. USD zu einer Schlagzeilenbewertung von 1 Mrd. USD bekannt. - Investoren sind gespalten: Einige nennen es wettbewerbsfähige Deal-Macherei, andere sprechen von Blasenverhalten – „man kann nicht dasselbe Produkt zu zwei Preisen verkaufen“, sagte Wesley Chan von FPV. - Für Marken ist die Parallele klar: Eine Schlagzeilenzahl, die schmeichelt, ist nicht dasselbe wie die gemischte Realität, und dieselbe Falle existiert bei der Messung der KI-Sichtbarkeit.
Wie der Zwei-Preis-Trick funktioniert
Traditionell sammelten Startups in aufeinanderfolgenden Runden zu steigenden Bewertungen Kapital ein. Doch ständige Fundraising-Aktivitäten lenken Gründer vom Aufbau ihres Unternehmens ab, sodass führende VCs eine Struktur entwickelten, die zwei Zyklen in einen zusammenfasst. Der führende Investor investiert einen großen Teil zu einer niedrigeren Bewertung – sagen wir 450 Millionen USD – und einen kleineren Teil zu einer höheren Bewertung, beispielsweise 1 Milliarde USD. Andere VCs steigen bei der 1-Milliarden-Marke ein, und das Startup gibt die 1-Milliarden-Unicorn-Schlagzeile bekannt, obwohl die gemischte Bewertung deutlich niedriger ist.
Zwei reale Beispiele machen es konkret. Aaru, das synthetische Kundenforschung entwickelt, sammelte eine von Redpoint geführte Runde ein: Der führende Investor investierte den Großteil zu einer Bewertung von 450 Millionen USD und einen kleineren Betrag zu 1 Milliarde USD, andere VCs stiegen bei 1 Milliarde USD ein, und das Unternehmen verkündete, den Unicorn-Status erreicht zu haben. Serval, ein KI-gestütztes IT-Helpdesk, ließ Sequoia zu einem Mindestwert von 400 Millionen USD einsteigen, gab jedoch eine Series-B-Finanzierung von 75 Millionen USD zu einer Schlagzeilenbewertung von 1 Milliarde USD bekannt.
